Good morning, Brasil.

Seja muito bem-vindo a 2026!

Antes de começarmos, um recado rápido: gostaríamos de ouvir você! Ao final desta edição, não deixe de compartilhar seu feedback e sugestões para o THE PAPER. Queremos fazer este ano junto com você.

Mas vamos lá. Os mercados amanhecem sem grandes novidades após a pausa do feriado mundial de 1º de janeiro. No cenário internacional, os destaques infelizmente ficam por conta das tragédias ocorridas na Suíça e na Holanda. Já no Brasil, o judiciário seguiu ativo: Moraes negou o pedido da defesa de Bolsonaro para conversão em prisão domiciliar.

Para começar o ano, o Paper of the Day traz uma análise essencial: será que a "festa" do Ibovespa continua em 2026 ou vamos ter que olhar com mais cautela para a bolsa?

Aqui está o seu THE PAPER de hoje.

📎 Read: O futuro dos imóveis no Brasil (Vinicius Figueiredo)

▶️ Watch: Como ter sorte na vida e nos negócios usando as ideias do Naval Ravikant (Bruno Faggion)

#️⃣ Stat: Mega da Virada 2025: seis apostas dividem prêmio de R$ 1,09 bilhão, o maior da história (g1)

🧊 Ice Breaker: Neymar renova contrato com o Santos até o fim de 2026 (ge)

ANTES DO SINO

PAPER OF THE DAY

A ressaca da festa?

Se você passou 2025 comprado em Bolsa, parabéns. O Ibovespa entregou uma alta de +34%, o melhor desempenho em nove anos, atropelando o CDI, o S&P 500 e o Bitcoin (Esse saiu da disputa no final). O dólar caiu 11%, voltando para a casa dos R$ 5,49, e a sensação entre os investidores é de que o pior já passou.

Mas, como diz o ditado popular: "árvores não crescem até o céu", a conta do otimismo pode chegar para 2026.

Entramos no ano com o valuation mais esticado do que há 12 meses e com uma margem de erro drasticamente menor. Se em 2025 o mercado subiu "no amor" com o fluxo gringo e na esperança de cortes de juros, em 2026 ele vai precisar subir nos fundamentos.

E é aí que a história fica complexa.

O que esperar para 2026:

1. O “Gringo”

Enquanto o investidor local (institucional e varejo) sacou bilhões da bolsa nos últimos dois anos para se esconder no CDI de 15%, o estrangeiro fez a festa. O fluxo de capital externo foi o grande motor desse rali de 34%.

A tese deles era simples: o Brasil estava barato demais para ser ignorado, especialmente com o dólar nas alturas.

• O cenário agora: O estrangeiro já está posicionado e com lucro no bolso. Para ele continuar comprando em 2026, o Brasil precisa entregar crescimento real, não apenas "ficar barato". Se o fluxo virar, não tem liquidez local para segurar o índice nesses níveis.

2. O “trade” eleitoral e o risco fiscal

2026 também não é um ano qualquer: é ano de eleição presidencial. E historicamente, isso significa volatilidade contratada, ainda mais no Brasil. Mas o grande X da questão mesmo por aqui vai ser no fiscal:

• O mercado entra em 2026 com muito atento a isso. O otimismo recente ignorou parcialmente a deterioração das contas públicas, apostando que o crescimento do PIB resolveria a equação dívida/PIB e que um novo governo a partir de 27 já olharia para esse aspecto com mais atenção.

• E com os preços dos ativos já recuperados em parte, qualquer deslize em Brasília — seja um gasto absurdo fora do “arcabouço” ou uma medida populista pré-eleição — terá um preço muito mais alto na curva de juros do que teve no ano passado. A assimetria, que era favorável, agora pode estar muito mais comprimida.

3. O Banco Central

Grande parte do otimismo para 2026 está ancorado em uma premissa: o Banco Central vai começar a cortar juros. A expectativa é que o ciclo de cortes comece já no primeiro trimestre (ou início do segundo) dependendo de quem fala.

• Se acontecer: O custo de capital das empresas cai, os lucros sobem e a rotação do CDI para a bolsa ganha tração.

• Se não acontecer (ou demorar): E se a inflação voltar a ficar acima da meta ou o Fed lá fora não ajudar, o mercado terá que reprecificar tudo de novo. Com a Selic em 15%, poucas empresas aguentam mais um ano de alavancagem cara sem quebrar ou diluir o acionista.

HEADLINES

World Big News:

• “Fui eleito como democrata socialista e vou governar como tal”, diz Mamdani ao assumir prefeitura de Nova York (Folha)

• Dezenas de mortos e 100 feridos em incêndio em bar de estação de esqui suíça durante festa de Réveillon (Reuters)

• Incêndio de igreja histórica e violência com fogos marcam virada na Holanda (UOL)

• Pedidos de falência explodem nos EUA (Brazil Journal)

Governo, Tesouro, BC e Brasília:

• BC atravessa fim de ano menos estressante no câmbio (Valor)

• Em resposta ao TCU, BC cita nova investigação sigilosa sobre fraudes do Master (g1)

• Lula sanciona LDO de 2026 com veto ao aumento do Fundo Partidário (Valor)

• Moraes nega pedido de defesa de Bolsonaro para ficar em prisão domiciliar (O Globo)

• Como será o Tesouro Direto ‘via Pix’, 24 horas por dia, marcado para estrear neste mês (InvestNews)

Faria Lima, Wall Street, Euro, Ásia:

• Todos os analistas de Wall Street preveem uma alta das ações em 2026 (Yahoo Finance)

• Os maiores consensos do buyside: Nubank, Axia, BTG, Itaú e Localiza (Brazil Journal)

• As ações da Nike dispararam após o CEO Elliott Hill comprar US$ 1 milhão em ações da empresa (Sherwood)

• Lumina Capital de Daniel Goldberg capta US$ 1,5 bilhão para seu terceiro fundo (Brazil Journal)

• Decolar e iFood, sob o mesmo controle, têm dança das cadeiras no RH (Folha)

Economia Real e Commodities:

• SC domina top 5 das cidades mais caras fora do eixo Rio-SP (Metro Quadrado)

• A La Niña, que se mantém fraca desde outubro, deve atravessar o início de 2026 e reforçar o contraste entre excesso e falta de chuva no país (Agro Estadão)

Tech, Silicon Valley, Startups, Criptos, VC:

• “Este será um trabalho estressante”: Sam Altman oferece salário de US$ 555 mil para preencher a vaga mais desafiadora em AI (The Guardian)

• OpenAI aposta alto no áudio enquanto o Vale do Silício declara guerra às telas (TechCrunch)

Deals, M&A e Private Equity:

• Captação de R$ 100 milhões mira infraestrutura para os “carros voadores” no Brasil (Neofeed)

• Cade aprova aquisição de fatia da companhia pela United Airlines (Money Times)

GRÁFICO DO DIA

MEMES SESSION

Pelo menos não tem que dar report para os “investidores” contando por que a estratégia deu errado.

AGENDA

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