Good morning, Brasil.

The Last Dance. Hoje será divulgada a última carta de Warren Buffett como CEO da Berkshire Hathaway — o fim de uma era que moldou gerações de investidores. Um momento histórico para o mercado e, sem dúvida, um daqueles dias em que Wall Street para para ler.

Por aqui, o destaque é o paradoxo do agro brasileiro: o setor colhe safras recordes, mas enfrenta queda na rentabilidade e aumento da inadimplência, um retrato fiel das pressões de custo e dos juros altos sobre o campo.

Além disso, seguimos com uma semana intensa de balanços. No radar: Banco do Brasil, BTG Pactual, Braskem, Vamos, Porto, MBFR, Localiza e Cosan.

Aqui está o seu THE PAPER de hoje.

QUICK TAKES

📎 Read: “De um povo heróico o brado retumbante” — Carta da Atmos na íntegra (Atmos Capital)

▶️ Watch: Investor talks com Rogério Xavier da SPX (C6 Bank)

#️⃣ Stat: Brasil tem quase 1 mil fusões e aquisições em 2025, maior número desde 2008 (Fusões & Aquisições)

🧊 Ice Breaker: Not (just) about the money: a vida e o legado de Luiz Cezar Fernandes (Brazil Journal)

ANTES DO SINO

PAPER OF THE DAY

O agro endividou demais?

O agronegócio brasileiro vive um paradoxo: safras recordes e rentabilidade em queda. Enquanto a produção cresce, a inadimplência também dispara. Segundo o Banco Central, a inadimplência no crédito rural com recursos direcionados já passa de 9%, o maior nível desde o início da série histórica de 2011. (CNN)

• O quadro reflete um efeito cascata: juros altos, custos de produção em alta e preços de commodities em queda. Fertilizantes, defensivos e energia subiram, enquanto soja, milho e algodão perderam força, comprimindo margens e deixando produtores sem fôlego financeiro.

O Banco do Brasil, maior financiador do agro e termômetro do crédito rural, reconhece o momento e tem adotado uma postura mais cautelosa. A instituição confirmou que passou a restringir o crédito a produtores em recuperação judicial.

“Não terão crédito hoje, amanhã ou nunca mais” — disse o vice-presidente de gestão de riscos do BB, Felipe Principe, à Bloomberg News.

Apesar disso, o banco reforça que a carteira agro segue saudável e diversificada, com risco concentrado apenas em segmentos pontuais. (Globo Rural).

O movimento é acompanhado de perto pelo Bradesco, que também relatou maior deterioração nas carteiras agro, ainda que sem risco sistêmico.

• Em 2024, foram 2.273 solicitações (+61,8% em relação a 2023);

• No 1º tri de 2025, já foram 565 (+31,7% em relação ao mesmo período de 2024). (Agrolink)

Por fim, essa conta também continua sendo paga por milhares de investidores que se machucaram com os Fiagros nos últimos meses — atraídos pelos “yields altos”, sem perceber o risco que vinha junto.

HEADLINES

World Big News:

• Sem mencionar Trump, Lula diz que ameaça de uso da força militar voltou a fazer parte do cotidiano da América Latina (Valor)

• Cortes de empregos atingiram o nível mais alto em 22 anos nos Estados Unidos (NBC News)

• 293 dias após o início do mandato de Donald Trump (The Economist)

• O chefe e o diretor de notícias da BBC renunciaram após críticas à edição de documentário sobre Trump (Reuters)

Governo, Tesouro, BC e Brasília:

• Haddad nega em entrevista que fiscal vá explodir em 2027 (InfoMoney)

• Isenção do IR libera até R$ 28 bi para o consumo da classe média em 2026 (O Globo)

• Brasileiros retiram R$ 9,6 bilhões da poupança em outubro, segundo o BC (E-Investidor)

• Brasil capta US$ 2,25 bilhões em emissão de títulos em dólares, incluindo novas notas sustentáveis (Reuters)

Central de Resultados e Índices:

• M.Dias Branco tem aumento de 73,3% no lucro do 3º tri, para R$ 216 milhões (InfoMoney)

• Lucro da Grendene no 3T25 cai 38%, mas empresa mantém dividendos e recompra de ações (Economic News)

Faria Lima, Leblon, Wall Street:

• Warren Buffett prepara despedida da Berkshire e alerta sobre vídeos falsos com AI (Times Brasil)

• Estrangeiros injetam quase R$ 26 bi na bolsa em 10 meses e revertem quadro de 2024 (IstoÉ Dinheiro)

• CVM vai à Justiça para pedir acesso a dados financeiros da Ambipar (Valor)

• Venda de prédio inteiro em Pinheiros deu retorno de 86% a gestora do Itaú (UOL)

• Nasdaq sofre pior semana desde abril com oscilação na alta do setor de inteligência artificial (CNN)

Economia Real e Commodities:

• China suspende proibição das importações de frango do Brasil após 6 meses de embargo (g1)

• Como a Petrobras vai explorar petróleo na Bacia da Foz do Amazonas? (O Globo)

• Junior oils: cada vez mais sêniores, elas vivem um desafio de gente grande com a queda do barril (InvestNews)

• EUA investem R$ 2,5 bilhões na produção de terras raras da Serra Verde, em Goiás (InvestNews)

Tech, Silicon Valley, Startups, Criptos, VC:

• BC autoriza Stone a ter distribuidora de investimentos (Finsiders)

• Google Finance adiciona dados de mercados de previsão em nova atualização com AI (TradingView)

• A Nvidia perde US$ 500 bilhões em valor de mercado em uma semana (Finbold)

• A Apple poderá faturar US$ 133 bilhões por ano com robôs humanoides até 2040, segundo o Morgan Stanley (Yahoo Finance)

Deals, M&A e Private Equity:

• João Adibe Marques, da Cimed: “Vou brigar até o fim para comprar a Medley” (Neofeed)

• Guararapes vende Midway Mall por R$ 1,6 bilhão (Metro Quadrado)

• Pfizer fecha acordo de US$10 bilhões e entra na corrida contra a obesidade (Forbes)

• A startup de AI Metropolis, maior rede de estacionamentos dos EUA, levanta US$ 1,6 bilhão para grande expansão no varejo (CNBC)

GRÁFICO DO DIA

8 ou 80? Teremos um reset mundial?

MEMES SESSION

Bolsa com mais de 150 mil pontos por aqui, quem seria o Jim Cramer brasileiro?

AGENDA

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