Good morning, Brasil.

Nubank divulga resultado histórico. A fintech que já ultrapassou o valor de mercado da Petrobras tem muito a ensinar sobre como operar Brasil e Latam, trouxemos um panorama sobre o momento da empresa.

Por aqui, chegamos ao fim da temporada de balanços. Na sexta-feira, os destaques foram para Cosan, Raízen, Rumo e Azul.

Nesta semana, o mercado estará de olho nos resultados de XP Inc. (Segunda) e Nvidia (Quarta)

Aqui está o seu THE PAPER de hoje.

QUICK TAKES

📎 Read: A “mão de ouro” de Luiz Seabra para os negócios e para as relações (Neofeed)

▶️ Listen: BTG Pactual x Harvard: Como o BTG conseguiu manter a cultura no momento do IPO? (Lucas Abreu)

#️⃣ Stat: IGP-10 acelera 0,18% em novembro (FGV)

🧊 Ice Breaker: Fim da crise? Corte de tarifas impulsiona aposta de retomada entre relojoeiros suíços (Bloomberg Línea)

ANTES DO SINO

PAPER OF THE DAY

Nubank: crescimento de fintech e lucro de bancão

O Nubank entregou um 3° tri de gente grande: lucro líquido de US$ 783 milhões, ROE anualizado de 31% e receita de US$ 4,17 bilhões (+39% YoY em moeda constante), com base de 127 milhões de clientes espalhados por Brasil, México e Colômbia.

A monetização segue acelerando: O ARPAC (Receita Média Mensal por Cliente Ativo) passou de US$ 13 pela primeira vez, ainda bem abaixo dos clientes mais maduros da própria base, que já geram entre US$ 20 e US$ 27 por mês.

• No core do case, o que chama atenção é a combinação de: escala + rentabilidade + ainda muito espaço de crescimento. No Brasil, o banco já atinge cerca de 60% da população adulta e 30% como “banco principal”, mas ainda só 5% do lucro do sistema, ou seja, ainda há muito valor para extrair por cliente em relação aos bancões.

A gestão já deixou claro que o foco daqui pra frente é menos “land grab” e mais monetizar a base: fazer o ARPAC subir com crédito, investimentos, seguros e outros produtos.

Fora do Brasil, o destaque é o México, onde o Nubank já é o terceiro maior emissor de cartões, cresce 50% em clientes em 12 meses e opera com unit economics melhores que os do Brasil no mesmo estágio de maturidade. Agora, com licença bancária completa, abre espaço para ampliar depósitos e crédito.

No horizonte, está até um plano de entrada nos EUA, mirando o público hispânico.

• O mercado já precifica essa história: o Nubank vale perto de US$ 78 bilhões e já ultrapassou a Petrobras como empresa mais valiosa do Brasil, negociando a algo como 33–34x lucro passado, bem acima dos bancos tradicionais.

Há quem veja ainda mais upside com a tese de growth e há quem enxergue mais risco de valuation do que de execução. Nem a saída total da Berkshire, que zerou a posição em 2025, mudou a direção operacional do case, foi muito mais um movimento portfólio e de embolsar os lucros do que um call de “tese quebrada”.

Em resumo: o Nubank está deixando de ser a “fintech simpática” para virar um banco sistêmico global que imprime lucro com custo de atendimento abaixo de US$ 1 por cliente/mês e que joga o próximo ciclo crescimento em três frentes:

• Monetizar o Brasil,

• Escalar México/Colômbia

• Testar a tese de expansão para os EUA

A pergunta para o investidor agora não é mais se o modelo “funciona”, os números já respondem isso, mas sim a qual preço faz sentido pagar por um negócio que já vale mais que a Petrobras mas que ainda tem muito a expandir.

HEADLINES

World Big News:

• Em meio à polêmica envolvendo Epstein, Trump ordena que Bondi investigue os democratas (Politico)

• A cúpula MBS-Trump tem tudo a ver com defesa e negócios (AGBI)

• COP30: saiba os temas que mais avançaram na primeira semana de discussão (VEJA)

• Jara, esquerdista, e Kast, ultraconservador, disputarão segundo turno das eleições presidenciais do Chile (O Globo)

Governo, Tesouro, BC e Brasília:

• Correios vivem corrida contra o tempo para levantar R$ 10 bi e planejam demissão de 10 mil (Folha PE)

• Crédito mostra sinais de desaceleração, e bancos adotam cautela com 2026 (Valor)

• Fenômeno financeiro: em cinco anos, Pix gira R$ 84,9 trilhões e supera PIB brasileiro (Times Brasil)

Central de Resultados:

• Rumo tem lucro de R$ 733 mi no 3° tri, queda de 7,6% e dentro do esperado pelo mercado (InfoMoney)

• Cosan reverte lucro e soma prejuízo de R$ 1,18 bi no 3° tri (Valor)

• Raízen tem prejuízo de R$ 2,3 bilhões no 2° tri da safra 2025/26 (CNN)

• JHSF cresce todas as suas operações pelo quatro trimestre consecutivo (Neofeed)

• Track&Field cresce acima de 30% e vê muita oportunidade para ampliar vendas, diz CEO (Bloomberg Línea)

• Azul reverte lucro com prejuízo de R$ 644 milhões no 3° tri

• Resultados do 3° tri das empresas foram mistos, com vantagem para as maiores companhias (Valor Investe)

Faria Lima, Leblon, Wall Street:

• Falência da Oi é suspensa e empresa volta para recuperação judicial (Tele.síntese)

• Axia Energia (ex-Eletrobras) aprova captação de R$ 3 bilhões em debêntures (Valor)

  O sindicato Starbucks Workers United iniciou uma greve em mais de 40 cidades e 65 lojas no dia do evento de vendas Red Cup Day da rede (CNBC)

• Blackstone lança novo fundo de crédito após um boom de empréstimos de US$ 22 bilhões (Yahoo Finance)

• Após 14 anos, Apple prepara troca no comando e novo sucessor de Tim Cook (InfoMoney)

• Nike acaba com benefício de semana de folga no ano aos funcionários para o bem-estar (Bloomberg Línea)

Economia Real e Commodities:

• Dez anos da tragédia de Mariana: Justiça britânica decide que BHP é responsável pelo desastre ecológico (O Globo)

• Mineração tem condições de reduzir emissões em 90% até 2050, diz diretor da Vale (Bloomberg Línea)

• EUA anunciam retirada de tarifa para o café e a carne do Brasil, Cecafé alerta sobre os detalhes (Notícias Agrícolas)

Tech, Silicon Valley, Startups, Criptos, VC:

• AI está “reinventando” o crime e a polícia não está preparada (Axios)

• Os componentes que fazem a AI funcionar (WSJ)

• Michael Saylor, da Strategy, afirma que o bitcoin será mais valioso que o ouro em uma década (Yahoo Finance)

• De Goldman a Morgan Stanley fazem M&As para ampliar acesso de investidor a startups (Bloomberg Línea)

Deals, M&A e Private Equity:

• Warburg Pincus compra empresa de viagens corporativas por R$ 700 mi (Brazil Journal)

• Mantiqueira compra Hickman’s Egg Ranch e reforça presença no mercado de ovos dos EUA (InvestNews)

• Search funds completam 10 anos de buscas com primeiras grandes saídas (Pipeline Valor)

• Paramount, Comcast e Netflix preparam propostas mais agressivas à Warner (Exame)

• Carlyle está explorando opções para comprar ativos estrangeiros da Lukoil (Reuters)

GRÁFICO DO DIA

Sucessão no Walmart: John Furner assumirá comando após aposentadoria do CEO (Bloomberg Línea)

Job done ✅ 

MEMES SESSION

Gráfico atual do bitcoin, e como dizem: “HODL”

AGENDA

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