Good morning, Brasil.

Lá fora, a conversa continua sobre o valuation do mercado, e ela está cada vez mais dividida entre os “defensores” da AI e os “cavaleiros” da bolha. Uma disputa perigosa e que envolve alguns bilhões.

Difícil prever quem vai vencer, mas uma coisa é certa: esse embate pode impactar seu portfólio. A não ser que você esteja só em CDI (e também não está errado).

Por aqui, seguimos na temporada de balanços, com destaques para Petrobras, Caixa Seguridade, SmartFit, Magazine Luiza, Assaí, BR Partners.

Aqui está o seu THE PAPER de hoje

QUICK TAKES

📎 Read: Global Crossing Is Reborn… (Praetorian Capital)

▶️ Watch: O escândalo Ambipar: sumiço de R$ 4,7 bilhões do caixa e a suspeita de megafraude (Times Brasil)

#️⃣ Stat: As nações mais ricas do mundo em 2025 (Visual Capitalist)

🧊 Ice Breaker: O que você precisa saber para o final de semana de Interlagos (ESPN)

ANTES DO SINO

PAPER OF THE DAY

Qual o “tamanho da bolha”?

“S&P” está caro, “Tem uma bolha”… Ok, mas qual a dimensão disso?

Ontem, o economista-chefe da Apollo, Torsten Slok, publicou um gráfico que mostra o quão caro está o S&P, utilizando o Buffet-Indicator, que mostra a razão entre o market cap das ações americanas e o PIB do país.

O resultado é “impressionante”. Mais de 200%, nível atingido apenas em meados de 2021, momento em que precedeu uma correção no mercado (Veja em detalhes)

• Sim, os tempos mudaram e a capacidade de geração de receita das empresas tech de hoje é muito maior quando comparado ao início dos anos 2000. Mas um número desse traz um sinal de alerta.

Outros indicadores parecem estar contando a “mesma história”, Por isso, vale a análise:

• Proporção do setor de tecnologia em relação ao S&P 500, all-time high (Apollo)

• Shiller PE Ratio voltando aos níveis da bolha PontoCom (multpl)

Afirmar com 100% de certeza o que é ou não uma bolha é praticamente impossível, se não, eu e você já estaríamos bilionários. Por isso, antes de decidir “tomar risco”, vale a análise.

HEADLINES

World Big News:

• Jamie Dimon espera que Mamdani ligue para o prefeito de Detroit em busca de conselhos (CNN)

• Tesla aprova pagamento inédito de US$ 1 trilhão para Elon Musk (CNN)

• O bilionário Jeff Yass doa 100 milhões de dólares para a Universidade de Austin para oferecer ensino gratuito (The Texas Tribune)

• O CEO da Nvidia afirma que a China está no caminho certo "para vencer a corrida da IA" (Axios)

Governo, Tesouro, BC e Brasília:

• Com tarifaço, exportações para os EUA despencam 38% em outubro, mas balança comercial com demais parceiros tem saldo positivo (g1)

• Tarifa zero: quem paga a conta? (Brazil Journal)

• Fundo climático lançado pelo Brasil recebe primeiros aportes (DW)

Central de Resultados e Índices:

• Petrobras tem lucro de US$ 6,02 bilhões no 3º tri, alta anual de 2,7% (InfoMoney)

• Caixa Seguridade lucra R$ 1,14 bi no 3° tri, com alta anual de 13,4% (Valor)

• Magazine Luiza tem lucro quase 70% menor no 3º tri e CFO culpa a Selic: “ainda não estamos imunes” (Seu Dinheiro)

• Lucro da Smartfit aumenta 43% no 3º tri e rede reitera meta de mais de 340 inaugurações no ano (IstoÉ Dinheiro)

• Assaí tem lucro de R$ 152 milhões no 3º tri, queda de 2,6% (Valor Investe)

• BR Partners paga dividendo extraordinário; yield chega a 13,9% (Brazil Journal)

• Ações da Duolingo despencaram 25%, registrando sua pior sessão da história, enquanto a empresa prioriza o crescimento de usuários (CNBC)

Faria Lima, Leblon, Wall Street:

• Brasil perde um terço das agências bancárias em uma década (Valor)

• Nubank anuncia transição para sistema de trabalho híbrido em 2026 (IstoÉ Dinheiro)

• Como um aporte de US$ 500 milhões de Wall Street aumenta em bilhões o patrimônio líquido dos fundadores da Ripple (Forbes)

• Ações da Take Two caem 7% com o adiamento de Grand Theft Auto VI para novembro de 2026 (CNBC)

Economia Real e Commodities:

• Fusões e aquisições no agro crescem 40% em 2025 em meio ao cenário volátil (Exame)

• Governo de Mato Grosso pede falência do 'Rei do Algodão' (Globo Rural)

• SLC Agrícola fecha acordo de R$ 1 bilhão com BTG para irrigar fazendas na Bahia (InvestNews)

• Investimento de R$ 2,5 tri impulsiona China rumo à autossuficiência em petróleo e gás (InfoMoney)

Tech, Silicon Valley, Startups, Criptos, VC:

• Sam Altman afirma que a OpenAI tem uma receita recorrente anual de US$ 20 bilhões e cerca de US$ 1,4 trilhão em compromissos com data centers (TechCrunch)

• OpenAI ainda não vai para IPO, diz CFO (WSJ)

• Documentos mostram que a Meta está lucrando uma fortuna com anúncios fraudulentos (Reuters)

• O que o acordo de US$ 400 milhões entre Snap e Perplexity significa para os usuários? (Business Insider)

Deals, M&A e Private Equity:

• KPMG vê ‘ano difícil’ para private equity na América Latina (Pipeline Valor)

• CEO do Goldman Sachs diz que o mercado de M&A tem um grande backlog de deals para acontecerem (Bloomberg)

• SoftBank teria avaliado possível aquisição da fabricante de chips Marvell (Valor)

GRÁFICO DO DIA

Bank of America recupera o valor da sua ação do topo de 2008 após 19 anos (isso sem contar a inflação).

MEMES SESSION

E claro, não pode faltar a famosa “confraternização” de final de ano da firma.

AGENDA

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