Good morning, Brasil.

Ações do Banco do Brasil caíram −1,32%, pouco até perto do resultado complicado do 3° tri. Essa história já estava sendo desenhada há alguns meses, principalmente com a inadimplência do agro.

Lá fora, voltam à tona os documentos de Epstein envolvendo Donald Trump, logo após ter assinado o decreto para o fim do shutdown.

Aqui está o seu THE PAPER de hoje.

QUICK TAKES

📎 Read: Michael Burry cancela o registro de seu fundo de hedge, Scion Asset Management (Sherwood)

▶️ Listen: Como o Ministério Público atuou para esconder dados sobre supersalários (UOL Prime)

#️⃣ Stat: Americanos com 70 anos ou mais detêm 39% de todas as ações e fundos mútuos (que investem principalmente em ações), quase o dobro do que era comum entre 1989 e 2009 (Mike Bird - The Economist)

🧊 Ice Breaker: Agora você pode investir em um fundo de hedge dedicado a bolsas Hermès (Forbes)

ANTES DO SINO

PAPER OF THE DAY

O tombo do Banco do Brasil no agro

O Banco do Brasil apresentou um resultado no 3° tri para ser esquecido.

• O lucro líquido ajustado caiu para R$ 3,8 bilhões (queda de ~60% em relação ao ano anterior);

• O ROE recuou para 8,4%, ante cerca de 21,1% há 12 meses.

As provisões aumentaram para cerca de R$ 17,9 bilhões, com deterioração da qualidade de crédito em vários segmentos, e quase metade do acréscimo veio da carteira agro. A inadimplência acima de 90 dias no segmento agro chegou perto de 5,34%, superando a própria média da carteira (Money Times)

Com isso, o banco revisou suas projeções anuais: o lucro esperado para 2025 foi ajustado para uma faixa entre R$ 18 bilhões e R$ 21 bilhões, ante estimativa anterior de R$ 21 bilhões a R$ 25 bilhões. E também informou que os dividendos extraordinários devem ficar somente para o fim de 2026, à medida que o capital é recomposto.

• Na comparação com pares, o contraste aparece de forma clara: enquanto bancos privados entregam ROEs na faixa de 14% a 28% (como Itaú Unibanco, Banco Santander Brasil e BTG Pactual), o Banco do Brasil opera hoje abaixo do próprio custo de capital.

Em resumo: A tese de “banqueiro estatal barato + dividendos robustos” para a ação deve dar lugar a uma nova narrativa: normalizar a carteira de crédito, especialmente a rural/agro-industrial. Até lá, o desconto e a volatilidade na ação devem continuar.

HEADLINES

World Big News:

• O que se sabe sobre novos e-mails de Epstein que citam Trump (BBC)

• Fundo soberano da Noruega poderá investir em empresas do setor de defesa após 21 anos de proibição (Reuters)

• Alemanha passará a ter alistamento militar obrigatório (DW)

• Greve de pilotos da Latam no Chile cancela 173 voos e afeta 20 mil passageiros (g1)

Governo, Tesouro, BC e Brasília:

• Galípolo diz que poupança é “Robin Hood às avessas” e apoiada na desinformação (InfoMoney)

• Correios buscam solução para custo elevado de juros e necessidade de garantias para obter empréstimos de R$ 20 bilhões (O Globo)

• Ex-presidente do INSS Alessandro Stefanutto é preso pela PF em operação contra descontos ilegais em aposentadorias (g1)

• Empresas de VA e VR ameaçam ir à Justiça contra novas regras do governo (CNN)

Central de Resultados:

• O “trio de ataque” do grupo de Rubens Menin: MRV, Inter e Log têm lucro consolidado recorde (Neofeed)

• Casas Bahia registra melhor margem Ebtida em 30 meses (Neofeed)

• Hapvida tem 3° tri muito fraco, JPMorgan rebaixa ações e desaba até “incríveis” 40% (InfoMoney)

• Localiza anuncia lucro líquido ajustado de R$ 871 mi no 3° tri e acordo para vender ativo (InfoMoney)

• Nubank tem alta de 39% no lucro do 3° tri, acima do esperado e com ROE recorde (InfoMoney)

• A receita trimestral da Disney permanece estável e o lucro operacional cai 5% (Variety)

• A receita da chinesa Tencent aumentou 15%, impulsionada pela AI (CNBC)

Faria Lima, Leblon, Wall Street:

• Estrangeiros ampliam aposta na bolsa e fatia chega a 58,3% (Valor)

• Rioprevidência investiu R$ 100 milhões em ações da Ambipar, que está em recuperação judicial, via Banco Master (Sinfrerj)

• Migração para isentos deixa 45% das gestoras com captação negativa (Valor)

• Michael Burry acusa as empresas de computação em nuvem com inteligência artificial de inflarem artificialmente seus lucros (CNBC)

• A Verizon vai cortar cerca de 15 mil empregos como parte de sua reestruturação (Reuters)

Economia Real e Commodities:

• Exportações de soja brasileira devem renovar recorde em 2026 e crescer 5% (Exame)

• Serasa vê persistência da inadimplência no agro em 2026 (Agro Estadão)

• Ternium investe R$ 1,7 bilhão no Brasil enquanto Usiminas mantém cautela diante do aço chinês (InvestNews)

• “Esqueça a AI”: se você busca crescimento, considere o gás natural (Sherwood)

Tech, Silicon Valley, Startups, Criptos, VC:

• Cursor anunciou uma rodada de financiamento de US$ 2,3 bilhões, que avaliou a empresa em US$ 29,3 bilhões (TechCrunch)

• O plano de uma empresa para criar bebês geneticamente modificados (MIT Technology Review)

• A Whoop está considerando abrir seu capital nos próximos dois anos, diz o CEO (Yahoo Finance)

• Spotify lançará videoclipes em sua plataforma nos Estados Unidos (Variety)

• Startup apoiada por Bezos e Benioff lança uma plataforma de negociação de ações de imóveis para aluguel (CNBC)

Deals, M&A e Private Equity:

• Corrida por controle da Copasa atrai Sabesp, Aegea, Perfin e Suez (Valor)

• Com uma fortuna de US$ 34 bilhões, família Saadé é nova bilionária por trás do Carrefour (InvestNews)

• Skims levantou US$ 225 milhões em rodada de investimento e elevando seu valor de mercado para US$ 5 bilhões (Forbes)

• LVMH anunciou a aquisição de uma participação minoritária na fabricante suíça de relógios La Joux-Perret (Luxury Tribune)

• Excel Sports é avaliada em quase US$ 1 bilhão em venda para o Goldman Sachs (FOS)

GRÁFICOS DO DIA

Alguém sabe de algo que eu e você não sabemos…

Enquanto isso, a Cisco, umas das empresas “protagonistas” dos anos 2000, está voltando para as máximas da bolha PontoCom 25 anos depois.

MEMES SESSION

E para completar sobre Banco do Brasil, não podia faltar um “toque especial” nos resultados:

“Pouco antes de a diretoria apresentar ao mercado os resultados, todos pediram ajuda divina. O áudio vazou e todos rezavam uma Ave Maria antes da conference call.”

AGENDA

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